El pasado mes de noviembre, poco antes de la salida a bolsa prevista de la empresa de tecnología financiera AntGroup, una antigua división de la plataforma electrónica Alibaba (en la que todavía tiene una participación del 33 %), que debería cotizar en los mercados de Shanghái y Hong Kong. Esta habría sido la mayor salida a bolsa del mundo, y debería dar a la empresa una capitalización de mercado equivalente a más de 300.000 millones de dólares estadounidenses. Sin embargo, la salida a bolsa se canceló en el último momento a instancias del Gobierno, después de que el fundador de Alibaba, Jack Ma, pronunciara un discurso público en el que criticaba lo que consideraba una regulación demasiado estricta del sector de las tecnologías financieras en China. El propio Ma dejó de ser visto en público durante varias semanas.
Todo comenzó en el pasado mes de noviembre, poco antes de la salida a bolsa prevista de la empresa de tecnología financiera AntGroup, una antigua división de la plataforma electrónica Alibaba (en la que todavía tiene una participación del 33 %), que debería cotizar en los mercados de Shanghái y Hong Kong. Esta habría sido la mayor salida a bolsa del mundo, y debería dar a la empresa una capitalización de mercado equivalente a más de 300.000 millones de dólares estadounidenses. Sin embargo, la salida a bolsa se canceló en el último momento a instancias del Gobierno, después de que el fundador de Alibaba, Jack Ma, pronunciara un discurso público en el que criticaba lo que consideraba una regulación demasiado estricta del sector de las tecnologías financieras en China. El propio Ma dejó de ser visto en público durante varias semanas.
Al presidente chino Xi Jinping, le pareció ver desafiado el monopolio del poder del partido comunista por las críticas públicas de Ma, un magnate de la tecnología tan rico como popular y devolvió el golpe con fuerza. En ese momento se activó un interruptor en el sistema político. La gente siempre piensa que el gobierno chino es compacto, pero en el sistema de partido único hay muchas corrientes y autoridades que se disputan la influencia. Sin embargo, lo más importante es el tono de la cúpula, y tras los incidentes de Ma y Ant, se dio «luz verde» a una regulación estricta de las grandes empresas tecnológicas. A continuación, muchas autoridades sacaron de sus cajones planes diseñados mucho tiempo atrás.
La regulación es la clave
En un primer momento, la actividad de AntGroup se vio gravemente mermada y la empresa tuvo que iniciar una importante reestructuración. Poco después, se adoptaron nuevas normas para las plataformas electrónicas, especialmente en el sector del comercio electrónico, que pretenden evitar que las empresas dominantes abusen de su posición de poder. También hubo otras iniciativas, por ejemplo en materia de protección de datos y seguridad de la red.
Después, se intensificó aún más el impulso de las intervenciones estatales. A principios de julio, la plataforma china de servicios de transporte Didi, cuya oferta es comparable a la de la empresa estadounidense de servicios de conducción Uber, celebró su debut bursátil en Nueva York. Solo unos días después, Didi recibió una reprimenda de las autoridades chinas y tuvo que retirar su aplicación de todas las tiendas chinas de aplicaciones. Supuestamente, las autoridades habían advertido a la empresa de que no saliera a bolsa en EE.UU., pero Didi siguió adelante con el proyecto. La intervención estatal provocó una importante caída del precio de las acciones: las acciones de Didi cotizaron temporalmente más de un 40 % por debajo del precio de emisión.
Por último, el sector educativo fue objeto de una intervención estatal aún más drástica. Es importante saber que los niños y jóvenes chinos tienen que superar una y otra vez  nivel de incertidumbre entre los inversores. Da la impresión de que las medidas estrictas podrían caer del cielo de repente.
¿Qué significa esto para los inversores?
Como inversores a largo plazo, Flossbach von Storch se centra en empresas de alta calidad, definiendo la calidad por la solidez y la previsibilidad de los beneficios futuros de esas empresas. El crecimiento económico superior a la media y la dinámica del sector tecnológico chino representan una buena base para un crecimiento fuerte. Esto tiene un efecto positivo en la fortaleza de la evolución futura de los beneficios (en nuestra opinión, esperada) de las empresas bien posicionadas, lo que para la gestora es lo que hace que este mercado sea tan atractivo. Sin embargo, los ejemplos anteriores también demuestran que la falta de barreras legales para la intervención del Estado puede perjudicar significativamente la previsibilidad. China no es un estado constitucional al estilo occidental, donde la propiedad está protegida por una constitución.
Aunque esto no significa que el gobierno chino actúe de forma totalmente arbitraria. Desde nuestro punto de vista, aquí puede ser útil una visión basada en la teoría de juegos. Por ejemplo, las dos mayores empresas tecnológicas del país, Tencent y Alibaba, invirtieron el año pasado más de 18.000 millones de dólares en investigación y desarrollo. Con su enfoque en áreas como la inteligencia artificial, el aprendizaje automático o la tecnología en la nube, impulsan así áreas especialmente importantes para el gobierno en la carrera por el liderazgo tecnológico mundial con EE. UU. Por lo tanto, creen que hay razones perfectamente válidas para que el gobierno no regule sus empresas tecnológicas hasta el punto de que su poder de innovación se vea permanentemente socavado.
